日前, 美國財政部把中國列為“匯率操縱國”，揮起了一條看上去氣勢洶洶的大棒，但它會打在哪里呢？回答這個問題，首先要看美國針對所謂“匯率操縱國”有哪些措施。

按美國的法規(guī)，一年后可能出現(xiàn)四種措施：一是禁止美國在海外的私人投資公司為該國任何項(xiàng)目提供融資；二是禁止聯(lián)邦政府從該國采購商品或服務(wù)；三是呼吁對該國的的宏觀經(jīng)濟(jì)和匯率政策進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)督；四是與該國進(jìn)行談判要求糾正匯率。能夠看到，除第一項(xiàng)外，后三項(xiàng)均非實(shí)質(zhì)性措施。因此，值得討論的只有第一項(xiàng)措施。

禁止美國的海外投資公司提供融資，實(shí)質(zhì)含義是禁止向“匯率操縱國”的企業(yè)提供美元融資（但該國在美國本土進(jìn)行融資的企業(yè)不包括在內(nèi)）。這個措施能產(chǎn)生多大影響呢？這需要從美元的力量來自何處著手分析。

企業(yè)是市場的主體，美元的力量首先來自世界各國企業(yè)對美元的需求。各國企業(yè)為什么需要美元呢？從根本上說還是需要美元能買到的東西。美元的力量首先來自美元能買到的東西范圍廣。很長一段時期內(nèi)，美國市場是世界上最大的單一國內(nèi)市場，于是美元就是世界上購買力最強(qiáng)的貨幣。對世界各地的企業(yè)來說，把產(chǎn)品賣到美國市場是銷路最廣、掙錢最便利的生意。而企業(yè)為了針對美國市場進(jìn)行生產(chǎn)，就需要為此配套相應(yīng)的設(shè)備、原材料等，而這就需要美元融資。

資源是市場的基礎(chǔ)，美元的力量也來自其參與全球資源配置的能力。以石油為代表的自然資源，以專利為代表的技術(shù)資源，以及其他一些重要資源，都以美元為主要交易貨幣。因此，很多國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都需要以美元作為其交換國際資源的媒介。

此外，美元的力量還來自其渠道便利，以“環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會”（英文縮寫SWIFT）為代表的國際金融渠道往往是基于美元的國際流通需要建立起來的，因此，很多時候只有采用美元才會使國際交易便于執(zhí)行。

然而，當(dāng)今世界形勢發(fā)生了巨大變化，美元特殊地位的上述三個基礎(chǔ)都出現(xiàn)了松動。

第一，美國的“最大市場”地位動搖。2018年，中國的社會消費(fèi)品零售總額達(dá)38萬億元人民幣，而美國可比的數(shù)據(jù)“零售和食品及服務(wù)銷售額”為5.45萬億美元，由于匯率時常變動，很難說兩者誰大誰小，但可以說規(guī)模相當(dāng)。并且，中國的市場規(guī)模增速明顯快于美國。于是，對世界各國企業(yè)來說，很多以前只有在美國市場才能辦到的事情，現(xiàn)在中國市場也行。這種形勢下，美元融資對中國企業(yè)來說，還像以前那么重要嗎？

第二，美元參與全球資源配置的能力下降。資源輸出國為什么會接受美元作為主要支付貨幣呢？歸根到底還是因?yàn)槊绹�市場能提供它們要購買的東西。然而，現(xiàn)在的美國市場上能買到些什么呢？過去，各國企業(yè)都愿意在美國市場上進(jìn)行銷售，因?yàn)椤叭菀讙甑藉X”。從金融學(xué)來看，其實(shí)質(zhì)含義是美國的信用創(chuàng)造能力強(qiáng)從而流動性充裕，換句話說就是美國消費(fèi)者愿意借債消費(fèi)，從而整個市場上“活錢”比較多。然而現(xiàn)在，這一情況已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。今年第一季度，作為新增消費(fèi)主力的美國18-29歲人口信用卡拖欠率從前一季度的7.34%飆升至8.05%，而這兩個季度之前的歷史峰值為2015年一季度的6.03%。這說明，隨著中美經(jīng)貿(mào)摩擦帶來美國消費(fèi)成本上升，美國人“借錢消費(fèi)”能力正在減弱，隨之而來的就是各國企業(yè)在美國進(jìn)行銷售的意愿下降，5G企業(yè)紛紛放棄以美國作為主要目標(biāo)市場就是明證。

第三，多元化國際金融渠道正在興起。以“繞開美元”為目標(biāo)的歐盟結(jié)算工具INSTEX目前已開始運(yùn)行，而人民幣跨境支付系統(tǒng)（英文縮寫CIPS）早在2015年已經(jīng)啟動并且業(yè)務(wù)量迅猛增長。現(xiàn)在，對各國企業(yè)來說，就算不使用美元，在國際上做生意也很方便。

綜合以上三方面變化來看，“匯率操縱國”大棒對中國經(jīng)濟(jì)和中國企業(yè)來說能有多大實(shí)在影響也不難判斷了。

當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)真正需要的本來是與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更為緊密的關(guān)系，以創(chuàng)造更大的共同市場空間。然而，美國政府卻不識時務(wù)地將中國列為匯率操縱國，這只會導(dǎo)致美元逐漸失去“可以買到中國產(chǎn)品”這一信用依托，傷及美元自身信用，而人民幣的地位卻不會受到動搖，反而收獲長期利好。

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