日前, 美國(guó)財(cái)政部把中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，揮起了一條看上去氣勢(shì)洶洶的大棒，但它會(huì)打在哪里呢？回答這個(gè)問(wèn)題，首先要看美國(guó)針對(duì)所謂“匯率操縱國(guó)”有哪些措施。

按美國(guó)的法規(guī)，一年后可能出現(xiàn)四種措施：一是禁止美國(guó)在海外的私人投資公司為該國(guó)任何項(xiàng)目提供融資；二是禁止聯(lián)邦政府從該國(guó)采購(gòu)商品或服務(wù)；三是呼吁對(duì)該國(guó)的的宏觀經(jīng)濟(jì)和匯率政策進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)督；四是與該國(guó)進(jìn)行談判要求糾正匯率。能夠看到，除第一項(xiàng)外，后三項(xiàng)均非實(shí)質(zhì)性措施。因此，值得討論的只有第一項(xiàng)措施。

禁止美國(guó)的海外投資公司提供融資，實(shí)質(zhì)含義是禁止向“匯率操縱國(guó)”的企業(yè)提供美元融資（但該國(guó)在美國(guó)本土進(jìn)行融資的企業(yè)不包括在內(nèi)）。這個(gè)措施能產(chǎn)生多大影響呢？這需要從美元的力量來(lái)自何處著手分析。

企業(yè)是市場(chǎng)的主體，美元的力量首先來(lái)自世界各國(guó)企業(yè)對(duì)美元的需求。各國(guó)企業(yè)為什么需要美元呢？從根本上說(shuō)還是需要美元能買(mǎi)到的東西。美元的力量首先來(lái)自美元能買(mǎi)到的東西范圍廣。很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)是世界上最大的單一國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，于是美元就是世界上購(gòu)買(mǎi)力最強(qiáng)的貨幣。對(duì)世界各地的企業(yè)來(lái)說(shuō)，把產(chǎn)品賣(mài)到美國(guó)市場(chǎng)是銷(xiāo)路最廣、掙錢(qián)最便利的生意。而企業(yè)為了針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行生產(chǎn)，就需要為此配套相應(yīng)的設(shè)備、原材料等，而這就需要美元融資。

資源是市場(chǎng)的基礎(chǔ)，美元的力量也來(lái)自其參與全球資源配置的能力。以石油為代表的自然資源，以專(zhuān)利為代表的技術(shù)資源，以及其他一些重要資源，都以美元為主要交易貨幣。因此，很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都需要以美元作為其交換國(guó)際資源的媒介。

此外，美元的力量還來(lái)自其渠道便利，以“環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)”（英文縮寫(xiě)SWIFT）為代表的國(guó)際金融渠道往往是基于美元的國(guó)際流通需要建立起來(lái)的，因此，很多時(shí)候只有采用美元才會(huì)使國(guó)際交易便于執(zhí)行。

然而，當(dāng)今世界形勢(shì)發(fā)生了巨大變化，美元特殊地位的上述三個(gè)基礎(chǔ)都出現(xiàn)了松動(dòng)。

第一，美國(guó)的“最大市場(chǎng)”地位動(dòng)搖。2018年，中國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)38萬(wàn)億元人民幣，而美國(guó)可比的數(shù)據(jù)“零售和食品及服務(wù)銷(xiāo)售額”為5.45萬(wàn)億美元，由于匯率時(shí)常變動(dòng)，很難說(shuō)兩者誰(shuí)大誰(shuí)小，但可以說(shuō)規(guī)模相當(dāng)。并且，中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模增速明顯快于美國(guó)。于是，對(duì)世界各國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，很多以前只有在美國(guó)市場(chǎng)才能辦到的事情，現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)也行。這種形勢(shì)下，美元融資對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，還像以前那么重要嗎？

第二，美元參與全球資源配置的能力下降。資源輸出國(guó)為什么會(huì)接受美元作為主要支付貨幣呢？歸根到底還是因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)能提供它們要購(gòu)買(mǎi)的東西。然而，現(xiàn)在的美國(guó)市場(chǎng)上能買(mǎi)到些什么呢？過(guò)去，各國(guó)企業(yè)都愿意在美國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行銷(xiāo)售，因?yàn)椤叭菀讙甑藉X(qián)”。從金融學(xué)來(lái)看，其實(shí)質(zhì)含義是美國(guó)的信用創(chuàng)造能力強(qiáng)從而流動(dòng)性充裕，換句話(huà)說(shuō)就是美國(guó)消費(fèi)者愿意借債消費(fèi)，從而整個(gè)市場(chǎng)上“活錢(qián)”比較多。然而現(xiàn)在，這一情況已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。今年第一季度，作為新增消費(fèi)主力的美國(guó)18-29歲人口信用卡拖欠率從前一季度的7.34%飆升至8.05%，而這兩個(gè)季度之前的歷史峰值為2015年一季度的6.03%。這說(shuō)明，隨著中美經(jīng)貿(mào)摩擦帶來(lái)美國(guó)消費(fèi)成本上升，美國(guó)人“借錢(qián)消費(fèi)”能力正在減弱，隨之而來(lái)的就是各國(guó)企業(yè)在美國(guó)進(jìn)行銷(xiāo)售的意愿下降，5G企業(yè)紛紛放棄以美國(guó)作為主要目標(biāo)市場(chǎng)就是明證。

第三，多元化國(guó)際金融渠道正在興起。以“繞開(kāi)美元”為目標(biāo)的歐盟結(jié)算工具INSTEX目前已開(kāi)始運(yùn)行，而人民幣跨境支付系統(tǒng)（英文縮寫(xiě)CIPS）早在2015年已經(jīng)啟動(dòng)并且業(yè)務(wù)量迅猛增長(zhǎng)�，F(xiàn)在，對(duì)各國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，就算不使用美元，在國(guó)際上做生意也很方便。

綜合以上三方面變化來(lái)看，“匯率操縱國(guó)”大棒對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)能有多大實(shí)在影響也不難判斷了。

當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正需要的本來(lái)是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更為緊密的關(guān)系，以創(chuàng)造更大的共同市場(chǎng)空間。然而，美國(guó)政府卻不識(shí)時(shí)務(wù)地將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，這只會(huì)導(dǎo)致美元逐漸失去“可以買(mǎi)到中國(guó)產(chǎn)品”這一信用依托，傷及美元自身信用，而人民幣的地位卻不會(huì)受到動(dòng)搖，反而收獲長(zhǎng)期利好。

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