12月28日，新修改的證券法歷時(shí)四年多、歷經(jīng)四次審議后在十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議閉幕會(huì)上表決通過，修訂后的證券法將于明年3月1日施行。證券法是資本市場(chǎng)的“根本大法”，依法治市是應(yīng)有之義。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)起步晚、發(fā)展快，遇到的情況較為復(fù)雜。一方面，政策層面設(shè)置了相對(duì)嚴(yán)格的入市審核。入市高門檻，似乎能夠更好地保護(hù)投資者利益，但在客觀上也造成了“政策市”的痼疾。審核制帶有一定程度的行政主導(dǎo)意味，導(dǎo)致入市“前門”狹窄、退市“后門”梗阻。上市企業(yè)一旦入市，圈錢之后哪怕變成垃圾股、僵尸股，亦可混跡資本市場(chǎng)“江湖”；有些企業(yè)只能望市興嘆，或無(wú)法享受資本市場(chǎng)的紅利，或在境外上市。另一方面，入市審核或致權(quán)力尋租，致劣幣驅(qū)逐良幣。信息不公開、不對(duì)稱、暗箱操作的違規(guī)事件時(shí)有發(fā)生，證券公司、上市企業(yè)和投資者，都不堪其擾深受其害。

　　資本市場(chǎng)終究還是要靠法治更新來解決問題。

　　本輪證券法修訂時(shí)間周期較長(zhǎng)，從2015年算起，截至目前已歷時(shí)四年，2019年4月20日，證券法“三讀”之后，公布了修訂草案的征求意見稿，多位專業(yè)人士、市場(chǎng)人士發(fā)表了意見。本輪證券法修改之復(fù)雜和困難，根本原因在于修法一事牽扯范圍廣、涉及利益多、市場(chǎng)情況多變、各方觀點(diǎn)不一，要完成法律修訂，要達(dá)成共識(shí)，任務(wù)艱巨。隨著中國(guó)股市通過滬深兩市聯(lián)通香港股市，打通中國(guó)資本市場(chǎng)和全球市場(chǎng)的通道之后，中國(guó)資本市場(chǎng)不僅無(wú)法“自得其樂”，而且必須適應(yīng)全球通行規(guī)則并和全球市場(chǎng)同頻共振。更兼人民幣國(guó)際化和利率匯率市場(chǎng)化的加速推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)開放必須和中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革同步，而且要和中國(guó)國(guó)力以及全球?qū)χ袊?guó)資本市場(chǎng)的期待相稱。中國(guó)資本市場(chǎng)亟須一部與時(shí)俱進(jìn)的證券法。

　　2015年中國(guó)千股同跌亂象，是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)接全球的拐點(diǎn)式動(dòng)蕩。隨后，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入了集中、高效、強(qiáng)力整治期，也在改革創(chuàng)新中有了新突破。從滬深和香港的“兩通”到“滬倫通”再到創(chuàng)業(yè)板，中國(guó)資本市場(chǎng)和全球市場(chǎng)已成“寰球同此涼熱”的命運(yùn)共同體，在此情勢(shì)下，證券法“修成正果”算是水到渠成。如此波折，折射證券法法制層面完善和程序正義，更能在實(shí)施后取得善果。

　　新修訂的證券法明確了全面推行注冊(cè)制，將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”，同時(shí)，大幅度簡(jiǎn)化公司債券的發(fā)行條件，取消發(fā)行審核委員會(huì)制度。注冊(cè)制解決了從入市到退市的行政干預(yù)，打開了資本市場(chǎng)“前門難進(jìn)”和“后門難退”的“兩把鎖”，實(shí)現(xiàn)了入市和退市的市場(chǎng)化。新修訂證券法新增信息披露和投保專章，補(bǔ)上了中國(guó)股市最大的短板。還新增了信息披露和投資者保護(hù)專章，對(duì)上市企業(yè)信息披露進(jìn)行了剛性約束，對(duì)投資者是一大利好。明確了相關(guān)責(zé)任和利益主體的責(zé)任和義務(wù)，強(qiáng)化了對(duì)相關(guān)違規(guī)行為的處罰力度。譬如，信息披露義務(wù)人披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　新修訂的證券法，順應(yīng)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，適應(yīng)對(duì)接全球的現(xiàn)實(shí)需求，考慮到了各方訴求，兼顧了各方利益。證券法“修成正果”，它也必將會(huì)提升資本市場(chǎng)的法治水平。