近日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》以及《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)意見》），意味著債券注冊(cè)制改革全面落地。深化債券注冊(cè)制改革，是貫徹落實(shí)黨的二十大關(guān)于“健全資本市場功能，提高直接融資比重”部署的重要舉措，有利于促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展，提升債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

我國是全球第二大債券市場，在直接融資方式中，公司（企業(yè)）債券融資占比超過非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資比例，通過注冊(cè)制改革提高債券市場功能，能夠?qū)μ岣咧苯尤谫Y比重、讓更多經(jīng)營主體得到資本市場支持發(fā)揮重大推動(dòng)力。2020年新證券法修訂發(fā)布、公開發(fā)行債券實(shí)施注冊(cè)制以來，債券發(fā)行審核工作的效率和可預(yù)期性逐步提升，市場活力不斷釋放。

此次改革在總結(jié)近年來債券審核注冊(cè)、日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置等工作經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高債券發(fā)行審核注冊(cè)工作的制度化、規(guī)范化和透明化水平，創(chuàng)新特征鮮明，落實(shí)措施有力，勾勒出系統(tǒng)全面、科學(xué)合理、層次清晰的債券注冊(cè)制規(guī)則體系。

首先，強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求，要求按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，以簡明易懂的語言披露可能影響發(fā)行人償債能力的重要信息。二是強(qiáng)化投資者保護(hù)，要求發(fā)行人落實(shí)償債保障責(zé)任，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資，用好投資者保護(hù)條款示范文本。強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的“一案雙查”。三是針對(duì)債券滾動(dòng)發(fā)行、頻次較高的特點(diǎn)，對(duì)發(fā)行人實(shí)施分類監(jiān)管，建立健全知名成熟發(fā)行人等制度，優(yōu)化信息披露要求，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性。四是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，按照重要性、合理性和必要性原則，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查體系，提升履職盡責(zé)有效性，同步發(fā)布的《中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)意見》進(jìn)一步明確提高中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量、提升監(jiān)管效能的具體措施。五是暢通違約債券出清渠道，持續(xù)完善市場化法治化多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，進(jìn)一步健全優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。

改革落地后，將進(jìn)一步完善債券發(fā)行審核注冊(cè)機(jī)制、決策制度機(jī)制等債券注冊(cè)制基礎(chǔ)制度安排，實(shí)現(xiàn)審核標(biāo)準(zhǔn)、審核流程的公開透明，從而進(jìn)一步提高債券審核注冊(cè)工作效率和可預(yù)期性，有利于持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營企業(yè)債券融資便利性。同時(shí)，也將加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目的支持力度，更好服務(wù)國家重大戰(zhàn)略、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

值得一提的是，此次改革不僅是資本市場落實(shí)黨的二十大部署的重要舉措，也是落實(shí)《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》部署的積極安排。今年3月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》，明確提出“強(qiáng)化資本市場監(jiān)管職責(zé)，劃入國家發(fā)展和改革委員會(huì)的企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)，由中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作”。兩個(gè)指導(dǎo)意見的發(fā)布是調(diào)整優(yōu)化公司債和企業(yè)債制度規(guī)則的開端，在統(tǒng)一公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作制度規(guī)則層面邁出的重要一步，有利于形成統(tǒng)一規(guī)范的債券市場體系，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和構(gòu)建新發(fā)展格局。

改革不會(huì)一蹴而就，債券注冊(cè)制改革還需要進(jìn)一步落實(shí)落細(xì)，只有持續(xù)推進(jìn)審核注冊(cè)工作制度化、規(guī)范化和透明化，強(qiáng)化債券全鏈條監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，才能推動(dòng)債券市場更好支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重大項(xiàng)目建設(shè)，更好助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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