習(xí)慣購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶應(yīng)該已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近幾年，保本理財(cái)產(chǎn)品和預(yù)期收益型的理財(cái)產(chǎn)品逐步減少。自2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《資管新規(guī)》）發(fā)布，明確要求資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益以來，金融機(jī)構(gòu)就開始逐步壓降此類理財(cái)產(chǎn)品。新年伊始，隨著3年過渡期的結(jié)束，《資管新規(guī)》正式實(shí)施，資管行業(yè)邁入充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的轉(zhuǎn)型新時代。

《資管新規(guī)》自發(fā)布以來就備受關(guān)注，因其關(guān)聯(lián)多類金融機(jī)構(gòu)，更與眾多投資者的“錢袋子”息息相關(guān)。近年來，我國金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模不斷攀升，截至《資管新規(guī)》發(fā)布前的2017年末，不考慮交叉持有因素，總規(guī)模已達(dá)百萬億元，涉及銀行、信托、基金、保險(xiǎn)等多類機(jī)構(gòu)。雖然資管業(yè)務(wù)在滿足居民財(cái)富管理需求、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)盈利能力、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了積極作用，但隨著規(guī)模不斷增長，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

《資管新規(guī)》發(fā)布后，行業(yè)亂象得到有效遏制。資管產(chǎn)品來源于同業(yè)的資金規(guī)模和比例持續(xù)縮減，長期限、凈值化產(chǎn)品發(fā)行增加，期限錯配程度和杠桿率整體下降，通道業(yè)務(wù)、各類結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)收縮，以錢炒錢、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減少，風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制并逐步緩釋。同時，資管業(yè)務(wù)逐步回歸本源推動行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升。資管產(chǎn)品在逐步壓降存量非標(biāo)資產(chǎn)的同時，通過增加對債券、股票以及金融債和存單的投資，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至2020年6月末，資管產(chǎn)品配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)余額39.6萬億元，較2018年末增加2.4萬億元。2020年以來，資管業(yè)務(wù)的規(guī)范越發(fā)顯現(xiàn)出其必要性和重要性，在疫情沖擊下為防范金融風(fēng)險(xiǎn)提供了有力支撐。

如今，《資管新規(guī)》正式實(shí)施，剛性兌付的打破不僅有利于整體金融風(fēng)險(xiǎn)的防范、加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，對資管機(jī)構(gòu)和投資者預(yù)防和降低風(fēng)險(xiǎn)也有更多積極意義。打破剛性兌付，推動預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，讓投資者在明晰風(fēng)險(xiǎn)、盡享收益的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才能真正讓資管產(chǎn)品回歸“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì)，在有利于資管行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的同時，更好地保護(hù)投資者權(quán)益。

經(jīng)過近3年的過渡期緩沖，市場對此已有充分預(yù)期，但未來持續(xù)推進(jìn)資管業(yè)務(wù)整改轉(zhuǎn)型依然任重道遠(yuǎn)。一方面資管行業(yè)要持之以恒地落實(shí)破剛兌、去通道、限嵌套等監(jiān)管要求；另一方面金融機(jī)構(gòu)要加快新產(chǎn)品拓展，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，在強(qiáng)監(jiān)管的同時優(yōu)化供給，創(chuàng)造更多“合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”。

2020年我國居民人均可支配收入達(dá)到3.2萬元，中等收入群體超過4億人，居民財(cái)富管理也存在巨大剛需。在平穩(wěn)轉(zhuǎn)型的過程中如何進(jìn)一步滿足投資者越來越多元化的投資需求、提升服務(wù)投資者能力，還需要資管機(jī)構(gòu)加快創(chuàng)新，提升盈利能力。比如加快養(yǎng)老型資管產(chǎn)品創(chuàng)新，不僅滿足老齡化社會的投資需求，也培育和發(fā)展長期資金，為我國直接融資體系的發(fā)展提供源頭活水。資管機(jī)構(gòu)要在轉(zhuǎn)型中練好內(nèi)功，做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接融資提供者、廣大居民的財(cái)富管理者、資本市場的穩(wěn)健投資者。

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