金融服務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新與金融市場(chǎng)發(fā)育不足等問題制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

溫家寶總理在作政府工作報(bào)告時(shí)表示，2013年廣義貨幣供應(yīng)量M2目標(biāo)為13%，意味著我國(guó)貨幣供應(yīng)更加謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，必須在貨幣供應(yīng)趨緊的同時(shí)，設(shè)法提高社會(huì)融資的總量水平，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為此，必須深入研究金融體制改革的頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃，并對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融資源投向、金融市場(chǎng)建設(shè)、民間金融發(fā)展等多個(gè)方面進(jìn)行綜合統(tǒng)籌，系統(tǒng)設(shè)計(jì)，以增強(qiáng)金融政策服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性，確保社會(huì)資金真正進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多困難和挑戰(zhàn)

中央一再?gòu)?qiáng)調(diào)要牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。為此必須確保社會(huì)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題。當(dāng)前，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，突出表現(xiàn)在金融服務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與金融市場(chǎng)發(fā)育不足等問題，在一定程度上制約著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的機(jī)制不順暢。從信貸規(guī)模與信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然我國(guó)是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家之一，但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給卻不夠充足，而大量社會(huì)資金又找不到投資出路。這一方面是由于引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的機(jī)制不暢，資金周轉(zhuǎn)率不高，另一方面在于信貸結(jié)構(gòu)不合理，銀行貸款過(guò)多地流向國(guó)有部門而小微企業(yè)卻常常無(wú)錢可貸，從而造成了比較嚴(yán)重的資源錯(cuò)配與浪費(fèi)。

直接融資與間接融資比例失衡。銀行業(yè)間接融資在我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中所占的比例明顯過(guò)高，而直接融資特別是債券市場(chǎng)卻不發(fā)達(dá)，過(guò)分依賴銀行間接融資的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了市場(chǎng)配置金融資源的功能弱化，在很大程度上造成了小微企業(yè)融資困難，還使企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)高，金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)多集中于銀行體系，增大了我國(guó)整個(gè)金融系統(tǒng)的脆弱性。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)發(fā)育不成熟。尤其是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等基礎(chǔ)性產(chǎn)品發(fā)展滯后，不能高效地為企業(yè)融通資金，在優(yōu)化金融資源配置和鼓勵(lì)創(chuàng)新等方面難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。

提高金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的針對(duì)性和有效性

隨著我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入優(yōu)化升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)雜程度將大幅提高，對(duì)金融的需求也更加多元化，這就要求金融政策不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性和有效性。

發(fā)揮貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。進(jìn)一步提高貨幣政策的針對(duì)性和有效性，就是要引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，更加重視滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。加強(qiáng)貨幣政策與金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合，改善信貸投放能力，保持貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制暢通有效。進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，做到有保有壓，加大對(duì)重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目的信貸投放，加大對(duì)小微企業(yè)的信貸支持，降低企業(yè)融資成本。同時(shí)發(fā)揮多種貨幣政策工具的作用，通過(guò)調(diào)整貨幣存款準(zhǔn)備金率以及實(shí)施多次逆回購(gòu)的操作，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)銀行放貸能力。

培育適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的多層次金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下配置資源最直接、最有效的手段。大力發(fā)展多層次金融市場(chǎng)，是中央政府加快完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略部署。因此，要借助國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)兩種資源，推進(jìn)期貨交易中心建設(shè)，強(qiáng)化交易所的龍頭作用和聚集市場(chǎng)資源的能力；鼓勵(lì)企業(yè)境內(nèi)外上市，擴(kuò)大上市融資規(guī)模，培育創(chuàng)新體系；發(fā)展股權(quán)投資和債券市場(chǎng)，提高直接融資比例。與此同時(shí)，要探索通過(guò)建立地方性的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)和改善對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

促進(jìn)金融信貸投向經(jīng)濟(jì)社會(huì)的重點(diǎn)領(lǐng)域。要把國(guó)家“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目推進(jìn)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)結(jié)合起來(lái)，支持一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大建設(shè)項(xiàng)目，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新能力強(qiáng)、技術(shù)水平高、發(fā)展前景好的高端制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持力度，要對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”企業(yè)給予大力支持，促進(jìn)金融資源在區(qū)域和城鄉(xiāng)間的有序流動(dòng)和合理配置。在銀企關(guān)系中，銀行也應(yīng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，解決不合理收費(fèi)和附加貸款條件等問題，切實(shí)降低企業(yè)發(fā)展的融資成本，在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新中為銀行自身創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。

拓寬民間資本的投資渠道。進(jìn)一步放寬民間投資市場(chǎng)準(zhǔn)入以激發(fā)民間投資活力。要更加重視拓寬民間資本的投資渠道，特別要鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；要改革金融體制，降低民間資本設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系的良性互動(dòng)，讓金融回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本位。

大力規(guī)范民間借貸市場(chǎng)是當(dāng)前金融體制改革的一場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)，要大力促進(jìn)民間金融“陽(yáng)光化”、“規(guī)范化”：一是要引導(dǎo)民間金融健康有序發(fā)展，推動(dòng)民間借貸走向“陽(yáng)光”規(guī)范運(yùn)作；二要引導(dǎo)民間資本發(fā)展成為面向中小企業(yè)的中小型金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)建民間金融支持中小企業(yè)的金融格局；三是要?jiǎng)?chuàng)新金融監(jiān)管機(jī)制，建立分層次的監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的多元化和分層化。

增強(qiáng)金融創(chuàng)新發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。首先要加快推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷開發(fā)金融新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)。其次，要支持金融改革創(chuàng)新。再次，要充分發(fā)揮科技優(yōu)勢(shì)，提升金融創(chuàng)新服務(wù)水平。

作者系廣東省社會(huì)科學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所研究員