■ 宏觀大勢(shì)

利息的絕對(duì)值減少了，但人民幣在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的購(gòu)買(mǎi)力卻提高了。而這才是人民幣存款利率市場(chǎng)化改革的根本目的。

央行行長(zhǎng)周小川昨天（3月11日）上午在全國(guó)兩會(huì)記者會(huì)的答問(wèn)中表示，存款利率最后要放開(kāi)，這應(yīng)該也是利率市場(chǎng)化中最后一步，因?yàn)槠渌�的很多利率都已�?jīng)放開(kāi)了，存款利率放開(kāi)肯定是在計(jì)劃之中。他個(gè)人認(rèn)為，存款利率市場(chǎng)化很可能在最近一兩年就能夠?qū)崿F(xiàn)。

周小川在這里說(shuō)的存款利率放開(kāi)，嚴(yán)格地說(shuō)指的是人民幣存款利率放開(kāi)，也就是我們通常說(shuō)的人民幣利率市場(chǎng)化。其實(shí)，在此之前，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革一直在積極推進(jìn)，早在2000年就已放開(kāi)了外幣貸款和300萬(wàn)美元以上大額外幣存款的利率，而小額外幣存款利率已經(jīng)從3月1日開(kāi)始在上海自貿(mào)區(qū)放開(kāi)，相信在自貿(mào)區(qū)取得經(jīng)驗(yàn)后，很快就可以在全國(guó)推行，這樣外幣存貸款利率就可實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化。在人民幣方面，我國(guó)已于去年7月放開(kāi)了貸款利率管制，但由于人民幣存款利率還沒(méi)有放開(kāi)，這項(xiàng)改革的效果并沒(méi)有很好地顯示出來(lái)。因此，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)對(duì)人民幣存款利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)產(chǎn)生了很迫切的期待。

即使是在目前，人民幣存款利率已經(jīng)不是“鐵板一塊”，央行雖然規(guī)定了人民幣存款利率，但又允許各家銀行可以在此標(biāo)準(zhǔn)上對(duì)利率實(shí)行上浮，只是它限定了1.1倍的上限。在目前銀行之間展開(kāi)的吸儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)中，各家銀行出臺(tái)的存款利率大都已在上限之內(nèi)浮動(dòng)，一些地方銀行開(kāi)出的利率很有競(jìng)爭(zhēng)力。

但是，即使央行取消利率上浮限定，銀行自定的利率也不大會(huì)突破目前規(guī)定的1.1倍的上限，因?yàn)檫@里面有一個(gè)成本核算的問(wèn)題，過(guò)高的存款利率需要相應(yīng)的貸款利率來(lái)配合，但在目前貸款利率已經(jīng)很高的情況下，銀行再上浮貸款利率的空間基本沒(méi)有。從這一點(diǎn)來(lái)分析，人民幣存款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的條件實(shí)際上已經(jīng)成熟，它成為現(xiàn)實(shí)的時(shí)間可能要比周小川現(xiàn)在預(yù)計(jì)的時(shí)間更早。

正像周小川行長(zhǎng)所說(shuō)的，市場(chǎng)上肯定存在一種力量是推動(dòng)利率市場(chǎng)化的，因此各種新興的業(yè)務(wù)、新興的業(yè)務(wù)方式，也都是對(duì)利率市場(chǎng)化有推動(dòng)作用的。周小川的這番話，很明顯是針對(duì)最近出現(xiàn)的余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新工具的表態(tài)。

互聯(lián)網(wǎng)金融之所以有生命力，一個(gè)很重要的原因就是尋找到了目前人民幣存款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，而人民幣存款利率一旦實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化，隨著各家銀行之間為吸儲(chǔ)而展開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)，這種機(jī)會(huì)將不再為互聯(lián)網(wǎng)金融所獨(dú)享，而是可以成為各家金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)手段。這樣一來(lái)，它就能夠?qū)θ嗣駧艃?chǔ)戶帶來(lái)豐富的機(jī)會(huì)。不過(guò)，這種機(jī)會(huì)維持的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)久，因?yàn)榕c存款利率市場(chǎng)化對(duì)應(yīng)的是貸款利率市場(chǎng)化，在貸款客戶的壓力之下，銀行為了自己的利益也不會(huì)把存款利率提得太高。如果貸款客戶有足夠的博弈力量，甚至可以倒逼銀行在現(xiàn)行基礎(chǔ)上降低存款利率。

當(dāng)這種格局形成以后，雖然儲(chǔ)戶得到的利息從絕對(duì)數(shù)額來(lái)說(shuō)似乎會(huì)減少，但整個(gè)社會(huì)的資金融通成本將有所降低，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮，當(dāng)然也有利于民眾的利益，這與儲(chǔ)戶作為民眾一分子的利益追求是不矛盾的，利息的絕對(duì)值減少了，但人民幣在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的購(gòu)買(mǎi)力卻提高了。而這才是人民幣存款利率市場(chǎng)化改革的根本目的。

□周俊生（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）